抄底需谨慎！三大情景揭示黄金暴跌极限

金价在不到两周的时间内下跌近11%，这一跌幅吸引了黄金市场的部分买盘动能，但有一位市场分析师警告投资者，金价仍有可能进一步走低。目前的问题仅仅是：会跌到多低？

法国外贸银行（Natixis）贵金属分析师伯纳德·达哈（Bernard Dahdah）在其**黄金研究报告中，列出了金价可能下跌的三种情景。

达哈指出，黄金的**底部略高于生产成本，约为每盎司2000美元——这一水平稍高于矿业板块每盎司1600美元左右的平均**维持成本（all-in sustaining costs）。

在第二种情景中，达哈表示，金价处于高位可能导致各国央行需求减弱，同时黄金ETF的投资资金或再度外流（目前这类基金规模距历史高点仅差2%）。在此环境下，金价可能被推低至每盎司2800美元。

**，在第三种情景下，若投资需求相对稳定，但央行购金需求降温，金价可能会测试每盎司3450美元附近的支撑位。

尽管这三种情景存在可能性，但达哈认为它们不太可能成为现实，因为黄金市场近年来已发生显著转变。

“我认为目前若金价跌破每盎司3400美元，**投资者会尽可能大举买入，”他在接受Kitco新闻采访时表示，“而且我认为黄金首饰需求也会出现强劲反弹。”

虽然达哈强调了黄金的下行风险，但他表示，自己的基准预期是，2026年全年金价将在当前水平附近盘整。他预计明年黄金均价将在每盎司3800美元左右。

他补充道，目前市场缺乏足够动能，尚无法支撑金价持续突破每盎司4000美元。

“我认为此前金价突破4000美元在**程度上是逼空行情，但如今这一推动因素已基本退出市场，”他说，“要让金价持续上涨，我们需要看到需求增长，而在当前价位，这种增长并不存在。此外，此前很多投资者看好黄金，是因为他们预期美元和美国经济会大幅走弱，但现在看来，‘末日情景’出现的可能性不大。”

达哈还指出，尽管各国央行的购金需求仍处于高位，但随着金价维持在高水准，这一需求预计会继续放缓。分析师预计，今年全球央行购金量约为900吨，较过去三年年均1000吨的规模略有下降。

“在当前价位，10亿美元能买到的黄金比以往少得多，”他表示，“央行会继续购金，但购买量会减少。”

尽管法国外贸银行对新一年黄金走势持相对中立态度，但达哈称，他认为黄金的上行风险大于下行风险。他预计，2026年投资需求将仍是黄金市场的主要驱动力。

他补充道，债券市场的**波动都可能促使投资者从短期货币市场基金转出资金，这有望推动金价上涨10%。

“无需从债券市场转移大量资金，就能对黄金产生显著影响，”他说，“当前市场充满不确定性，且美国政府债务不断攀升，这种情景值得投资者警惕。”

本文 易百科 原创，转载保留链接！网址：/gptz/192850.html