面临关键时间节点，铜价涨势受挫

2008年**季度年宝钢股份实现营业收入470.3亿元，同比增长9.4%；实现净利润 42.6亿元，同比增长 13.5%，实现 每股收益 0.24元。从环比指标看，公司的**季度实现营业收入环比增长－0.61％，营业利润环比增长67.74％，净利润环比增长94.69％。 净利润实现增长的主要原因包括，一是营业成本下降5.66％，从而毛利率显著上升。**季度的毛利率达到了15.71％，环比上涨了2.87个百分点。二是因为公司不锈系列产品盈利能力好转，相应冲回已计提的存货跌价准备资产减值损失减少 3.7亿元。三是所得税率的下降。四是销售费用的减少。 **季度的毛利率环比上涨主要是不锈钢产品的生产经营情况好转以及公司的普钢产品上调价格。自07年下半年开始，公司的不锈钢产品出现了巨大亏损。这种局面在一季度得到改善。所以公司也冲回了镍的库存减值准备。08年**季度的毛利水平好于07年的第三、四季度，但是仍略低于07年的**、二季度。 通过宝钢的连续上调钢材产品价格，我们对宝钢在第二季度的盈利水平持乐观态度。还要关注的是100亿元的分离交易可转换债券发行情况。维持公司08年和09年公司每股收益分别为 1.02元和1.1的盈利预测，维持公司的“增持”评级。 (世纪证券有限责任公司)

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