【银河期货期市早餐1031】油脂：供应宽松，震荡偏弱

　　油脂：供应宽松，震荡偏弱。

　　基本面上，高频数据显示马棕10月前20日产量和出口增幅均有所下滑，预计10月马棕继续小幅累库。短期棕榈油缺乏实质性利多。目前**豆油小幅累库，市场时传**出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，**豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。**菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成**支撑。高频数据显示马来西亚10月棕榈油增产，此前市场预估的提前进入减产季或不及预期，市场担忧月末库存大幅增长，等待马棕10月全月出口及产量高频数据。印尼8月棕榈油库存环比下降1%至254万吨低位，不过2025年产量高于预期将缓和印棕供需局势，现阶段印尼B50生柴政策细节及推进节奏也尚不能**确定。

　　近期棕榈油盘面大幅走低引起终端逢低大量采买，棕榈油成交放量，并且新增11月船期洗船1条，**近月船期棕榈油进口价格倒挂加深，**关注11月棕榈油洗船和到港情况。根据**粮油信息**监测显示，10月22日，11、12月船期棕榈油华南到港完税成本分别较大商所棕榈油2601合约价格高218元/吨、238元/吨，倒挂幅度较上周分别扩大32元/吨、缩小28元/吨。**四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，**油脂库存整体上涨。随着气温**，**棕榈油需求逐渐进入淡季，沿海提货量减少，棕榈油库存上升。据监测，截至10月24日，****地区棕榈油商业库存60.71万吨，周环比增加3.14万吨，增幅5.45%；同比增加11.7万吨，增幅23.87%。印尼棕榈油协会(GAPKI)**预测显示，2025年印尼棕榈油产量可能攀升至约5600万吨，高于此前预估，引发市场对全球供应宽松的担忧。

　　除 2025年印尼棕榈油协会预估增产10%的长期规划外，市场对印尼B50生柴政策执行存在疑虑，短期生柴需求对棕榈油的消耗支撑不足，且印尼**棕榈油产量持续释放，年底库存有增加趋势，出口政策相对宽松，供应持续充裕。马来西亚方面，10月仍处于棕榈油产量高峰期，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，10月1日至25日马来西亚棕榈油单产月环比增加1.63%，出油率增加0.22%，产量增加2.78%，市场预估的提前进入减产季或难兑现。产量端增长明确，且马来西亚棕榈油局9月报告显示棕榈油库存已累库至236.10万吨，超市场预期。据Mysteel数据，近两周**仅新增4条棕榈油买船，进口节奏明显放缓。**棕榈油商业库存增加至60.7万吨，同比去年增加11.7万吨，库存压力下部分贸易商推迟进口订单。印度9月棕榈油进口量为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，且10月因前期豆油采购量较高，棕榈油采购进一步放缓。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1日至25日棕榈油出口量预计为128.3814万吨，下降0.4%。印度排灯节之后需求转淡，也影响棕榈油出口需求。总体上看，油脂市场目前供应充足，市场仍然有压力。

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