国债期货和国债ETF的统计套利策略（上篇）

　　本报告围绕30年期国债期货与国债ETF之间的价差展开统计套利策略研究，**探讨了如何通过改进传统统计套利方法，在波动较小的利率资产中捕捉有效的套利机会。国债ETF相比与现券，具备交易门槛低、流动性好、颗粒度细等优点，本报告尝试将博时上证30年期国债ETF(511130.SH)和鹏扬中证30年期国债ETF(511090.SH)作为研究对象，进行策略的回测与策略适用性的相互印证。

　　国债期货和国债ETF之间，由于相关性极高、波动相对较小等原因，套利空间易被交易成本覆盖。为此，本报告在论文《A Novel Algorithmic Trading Strategy using Hidden Markov Model for Kalman Filtering Innovations》的基础上提出了一套改进的统计套利策略框架，报告分为上下两篇，上篇会在回顾统计套利策略的基础上，细致阐述原有策略思路的不足以及可改进的思路。在使用模型描述国债期货和国债ETF两者关系的部分，我们会介绍到如何使用卡尔曼滤波算法动态估计时变参数，捕捉两者之间的时变均衡关系，并分别在两个国债ETF上进行实证与对比。下篇将在模型建立的前提下，探讨如何对新息序列进行分析以捕捉两者关系中的异常部分，进行统计套利。其中包括了使用小波变换分离和提取新息序列中的高频部分，聚焦短期均值回归机会；使用隐马尔可夫模型识别市场状态，实现阈值参数的动态自适应调整。

　　● 华泰期货已经发布的量化专题报告20251104：《国债期货和国债ETF的统计套利策略(上篇)》。

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