【观点】南华期货：纯碱上中游库存保持高位

　　【盘面动态】纯碱2601合约昨日收于1231，0.41%

　　【基本面信息】

　　截止到2025年11月17日，**纯碱厂家总库存165.17万吨，较上周四下降5.56万吨，下降3.26%。其中，轻质纯碱76.99万吨，环比降3.03万吨，重质纯碱88.18万吨，环比下降2.53万吨。

　　【南华观点】

　　纯碱以成本定价为主，虽然成本端预期坚实，其中动力煤预期偏强，盐价目前低位暂稳（尚未看到趋势性上涨），但没有减产的情况下估值难以有向上弹性。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续。光伏玻璃低位开启累库，日熔开始下滑，重碱平衡继续保持过剩。9月纯碱出口超过18万吨，符合预期，**程度上继续缓解**压力。c限制纯碱价格，但下方成本支撑，空间有限。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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