从生息资产的角度看比特币和以太坊

11月19日，网上发布了但斌最近的一次公开演讲。

在这次演讲中，但斌特别提到了黄金、比特币和特斯拉。

对于黄金，但斌提到（大意是）：

如果从历史的长周期看，黄金这种不生息资产是跑不赢生息资产（比如股票）的，并用一幅时间收益图比较了这两者的收益对比曲线。

看到这个说法，我想起巴菲特在他的股东问答录中讲的一段话（大意是）：

他以某幅欧洲的名画为例，提到如果在19XX年，投资者买了这幅名画然后放到今天，这幅画的价格是多少；同时另一位投资者用这笔钱当时投资美股指数基金，这笔基金放到今天大概价值是多少。两相对比，后者的收益率是远远高于前者的。

所以巴菲特的结论也是：从投资的角度看，对于不生息资产，长期看其投资回报率是比不过生息资产的。

这个结论老先生同样也用于黄金。

接下来，但斌就提到了比特币和特斯拉，而他接下来的这个观点也触发我对此前一些观点的汇总和回顾。

他的观点（大意）是：

即使比特币未来能够涨到100万美元，但他认为相比起特斯拉，后者更能带来巨大的价值和潜力。因此长期看后者的收益率会高于前者。

他的逻辑出发点同样是：比特币不生息，而特斯拉生息，且能生出巨大的收益回报。

他的这个观点在我看来有一个点是会引起争议的：那就是特斯拉未来是不是真的能实现马斯克的愿景、真的能够落地其憧憬的商业场景。

但这个争议点我认为不重要，它不是这个对比的核心。

这个对比的核心是比特币这个不生息资产未来的上涨空间有限，它比不上生息资产------这激发了我对过往一些观点的回顾和总结。

在比特币作为不生息资产，它的投资回报比不上生息资产这一点上，我现在越来越认同包括但斌在内的一些传统领域投资者的这类观点。

但我和他们有区别，**的区别在于：

当他们试图寻找一个比比特币上涨空间更大的生息资产时，他们首要并且似乎**瞄准的目标是传统领域的股票。

但我不同，我首要的目标会瞄准加密生态中的资产（当然我也会关注传统领域的股票）。

在很早（大概是2022年或是2023年？）的文章中，我**次分享过一种观点：

我相信以太坊未来的市值会超过比特币，根本原因是以太坊作为应用平台是可以有持续健康的（手续费）收益，并可以通过销毁将收益反哺给持币者。

但当时这个观点其实还缺乏一些数据和技术的支撑，比较关键的有：

（当时）以太坊的吞吐量还太小，其性能如何能够支撑得起庞大的应用生态？

（以当时的技术架构）当以太坊的价格太高时，即使大量的应用能在上面跑，如此高的手续费肯定会成为阻碍应用的推广，在这种情况下，庞大的应用生态如何建立？

（以当时的技术架构）如果单纯地提升以太坊的性能，会不会严重地损失去**化？如果要保持去**化，如何提升以太坊的性能？

现在再看上面这些关键的问题，可以说：经过这些年的努力尤其是今年以来以太坊核心开发团队的提速努力，上面这些问题基本上都找到了比较成熟和落地的解决方案：

基于二层扩展、零知识证明和EIL方案，以太坊的未来可以用较低的成本在保持去**化的前提下，继续大幅提升整个生态（L1 L2）的性能并持续**应用层的费用：

- 手续费不再会成为应用推广的障碍；

- 庞大的生态可以基于性能的提高和费用的**持续扩张；

- 去**化不会因为性能的提高而受损。

结合以太坊现在的发展状况，再结合但斌在这篇演讲中提到的我认同的观点，

- 我现在更加相信未来以太坊的市值会超过比特币；

- 并且相信未来在能够支撑智能合约的公链中，以太坊极有可能会比比特币产生更大的投资收益。

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